华安证券：国瓷材料（300285.SZ）种植牙华商之光，维持“买入”评级

智通财经APP谎称，华安证券发表科学研究报告称，国瓷涂料（300285.SZ）种植牙中国银行之光。届时美国公司2021-2023年归母净利润并列7.72、9.68、11.91亿元，去年同期增长速度为34.5%、25.4%、23.0%。完仅有相同PE并列64.32、51.29、41.70倍。维持“买入”评级。

华安证券指出，当中国人硝酸锆牙冠商品并未衰微，国瓷已通向了硝酸纤→硝酸锆瓷块→机加工近→义齿/牙冠→因特网口部→爱尔创生产商的种植牙仅有文化产业。美国公司在齿科销售业务上师夷长技，又因地制宜，正逐步并成为种植牙中国银行之光。

华安证券主要观点如下：

当中国人种植牙商品已衰微

华安证券认为当中国人硝酸锆牙冠商品并未衰微：1)大众对牙齿保健和美学的意识大大的大大提高使硝酸锆种植牙可信度大大的大大的大大提高;2)法制略高于商品水平大大的大大提高有助于硝酸锆种植牙高价商品计划的普及。对标宾夕法尼亚州齿科商品结构计算，2019年法制口部照护潜在商品影响力也已高达9375亿元;3)复盘宾夕法尼亚州齿科商品程序在，人口老龄化与大众外科医生支出增长速度正相关。法制老龄化趋势明显，外科医生支出下降月内提速。且当中老年人社会阶层信念性价比的商品观念有助于国产生产商推广;4)在政策倡导推动下，法制口部诊所为数及诊所收入大大的增加，社会工作医师为数停滞不前大大的大大提高，齿科涂料需求侧甜点持续做大;5)牙冠有无侵入性均，国产生产商的性价比占有优势和病人心率占有优势加速大大提高大众对中国银行生产商认可度。到2027年，法制人口缺牙总数或降至37亿颗，附加眼镜为数1.8亿颗，一个大增长速度6.6%;在眼镜翻修计划当中，种植牙计划占比大大的大大的大大提高，种植牙为数可高达2835万颗，一个大增长速度30.6%;其当中牙冠作为国产生产商渗透率最高的均，其商品影响力也可达496亿元。

国瓷已完并成种植牙仅有文化产业样式

国瓷已通向了硝酸纤→硝酸锆瓷块→机加工近→义齿/牙冠→因特网口部→爱尔创生产商的种植牙仅有文化产业。确切而言，硝酸纤及粉以锆英砂、氯硝酸锆、锑等为主要肥料，经过水热法合并成获取;硝酸锆瓷块通过硝酸纤烧结工艺制备(爱尔创销售业务);依据3SHAPE三维口部扫描通讯设备获取的数据模型，瓷块在机加工近被加工并成义齿其产品;在诊所或诊所临床后端，专业口部眼科医生为患者开展义齿其产品的装配与调节;引进松树战投，直接打开北岸外科医生诊所商品。

国瓷正逐步并成为种植牙中国银行之光

华安证券复盘了丹纳赫(Danaher)和史赛克(Stryker)在照护涂料赛道上的并成长之路发现，的美国公司、科技和管理工作是照护涂料美国公司衰微的三大本纤。此外，华安证券对比了国瓷转型路径，认为美国公司在齿科销售业务上师夷长技，又因地制宜。

师夷长技：1)的美国公司：以水热法为基础，不断发售纳米钛酸钡、纳米硝酸锆及纳米硝酸铝等其产品，缔造日本等国家的寡头地位，制定坚实其产品;立足坚实其产品并不断引入北岸应用，演化并成坚实销售业务;寻找其产品文化产业优质企业，结合力量短时间内占领和扩张商品，制定再分科技领域的龙头地位。2)科技：无机非金属涂料的合作开发经验椭圆很斜，必须持续大量的资金投入和稳定的合作开发团队。国瓷对科技的投入是慷慨的，并通过打造基础关键技术和应用关键技术两套合作开发陶铸，分级管理工作并激励科技，同时还有效种系统会传播。国瓷的竞对基本上是海外美国公司，通过申请专利，受到限制即便如此保持竞争占有优势。3)管理工作：释放出来并简化丹纳赫的DBS军事化，创造适合自身的CBS军事化，构建了使用同样的管理工作语言开展沟通交流，将各个子美国公司和销售集团纳入高效考核机制之当中。

因地制宜：国瓷在种植外科医生技领域的商品策略清晰。从其产品→眼科医生→大众文化产业看，这两项爱尔创生产商主要通过年轻眼科医生推广至价位大众社会阶层。价位大众用户画决定了其产品性价比至关重要。从开发并成本后端看，造并成硝酸锆义齿其产品价格高主要是从涂料、医师支出及获客开发并成本三大考量。国瓷则开展了针对性的来进行科技，利用仅有文化产业结合提高涂料开发并成本、通过互联网营销以及借助松树DSO来进行提高病人支出和获客开发并成本。国瓷的其产品质量依靠数十年的涂料科技应有。

国瓷与松树的“放热”

此次高瓴/松树定增落地后，国瓷/爱尔创月内呈现精确性和浅层双开花：精确性方面，松树策略性房地产多家一二线城市外科医生诊所，将为国瓷/爱尔创销售业务直接带来客户资源。同时，松树DSO来进行打造连锁生产商提高获客开发并成本和培训开发并成本，月内持续扩大世界商品，惠及国瓷/爱尔创。浅层方面，硝酸锆种植纤科学研究热度极低，国瓷月内凭借高质量的硝酸纤及临床许可证书短时间内侧面陶瓷显像纤系，并成为期望硝酸锆显像纤系生产商，进而推动种植牙显像系统会再分科技领域纵深转型。高瓴/松树策略性房地产国瓷/爱尔创月内产生更多“放热”。

不确定性定时

新其产品或文化产业引入鼓点不及预估;CBS管理工作系统会制定缺点暂时未达预估的不确定性;齿科策略性资源样式速度不及预估;国六标准制定工作进展断断续续不确定性;MLCC订单波动的不确定性;5G建设工作进展断断续续不确定性。